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又一马姓行业首富诞生 申洲10年涨150倍玩转阿迪耐克

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云淡风轻

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发表于 2019-1-12 22:59:47 | 显示全部楼层 |阅读模式
  新浪港股微信公众号
  最近马姓首富又增加了一人,提到马姓首富,我们不禁想到了马云、马化腾,甚至不知财富多少的马明哲。但是本文的主角不是他们,他虽然不是中国首富,但是是一个行业的首富,身价也达到了500亿,这个人就是马建荣。
  申洲国际实控人,身家500亿
  马建荣是谁?或许你会感到陌生,但是港股蓝筹股申洲国际大家肯定耳闻能详,他就是申洲国际实控人,目前身家74亿美元,已超过500亿人民币,位列福布斯中国富豪榜第19名。
  目前,马建荣通过协荣有限公司实际控制46.62%的申洲国际股份,不过由于马建荣实际持有谢荣有限公司78.89%的股份,马建荣实际持有大约5.53亿股公司股份。按照昨日收盘价计算,马建荣通过持股申洲国际身家508亿元,和福布斯数据较为相符。
  服装行业的富士康
  目前,申洲国际生产的服装已穿到了亿万人身上,因为他为阿迪达斯、耐克、彪马、安泰以及优衣库等众多国内外知名服装代工,被称为是服装行业的富士康。
  我们都知道富士康是专业为苹果代工的,目前也为国内的手机品牌代工,年营收额达到了9000亿,郭台铭也成为台湾首富,但是富士康的净利润仅为5%,而申洲国际的净利润率是在20%以上的,而且今年更是稳健增长。
  虽然手机的成品价格很高,但是成本价格也很高,像富士康这种代工厂赚到的都是一些血汗钱,衣服的成品价虽然比手机低,但是利润更大,特别是名牌服装,一件都能达到几百元的利润,所以申洲国际这样的代工厂的利润也是非常高的。
  新浪港股统计,截至2018年中期,公司实现净利21.8亿,同比大增21%;2017年公司实现净利37.6亿,同比增长了近28%。
  目前申洲国际的市值已经超千亿了,已经成为了国际服装行业的一大巨头了,虽然马建荣只做代工,但是他的个人身价也在2018年胡润排行榜上达到了500亿,排名服装行业的第一,而海澜之家的周建平退居第二,森马公司的邱光和为第三。
  马建荣和优衣库的合作也是非常亲密的,马建荣和柳井正非常投缘,柳井正靠着优衣库成为了日本的首富,而马建荣也靠着给优衣库代工成为了中国服装行业的首富,一个优衣库成就了两个男人的首富梦,随着优衣库扩大在全球的市场,马建荣的财富也在不断地增长。(本部分综合自金融八卦圈)
  截至最新福布斯实时数据,目前日本首富柳井正身家257亿美元,这个数据如果拿到中国也能排到第6名,仅次于马化腾、马云、许家印、李嘉诚、李兆基之后。中国台湾首富郭台铭目前身家63亿美元,还没有马建荣高。马建荣身家为74亿美元。
  10年暴涨150倍,市值突破千亿
  不看不知道,一看吓一跳,申洲国际的股价,在风雨飘摇的2018年,竟然逆市暴涨了21%。如果以高点计,申洲国际一度暴涨了42%。
  如果将时间拉长,从2008年低点计,10年时间申洲国际暴涨了155倍,市值更是来到了千亿级别。我们对比下申洲国际和腾讯控股的年线图,如下:
  腾讯控股虽然2017年实现了飞跃式增长,但却于2018年搁浅。整天上来看,申洲国际的股价图更加稳健美观。
  它100倍是怎么来的。2008年申洲的营收是48亿,净利润是7亿。10年之后,2017年,申洲的营收是180亿,净利润是37.6亿。2018年上半年,营收又增长了10.85%,至92亿,净利润增长了21.14%,至21.8亿。
  那150倍的股价暴涨来自哪里?一方面,纵向来看,申洲的净利润是增长了大概5倍左右;另一方面,公司估值增长了大约8倍。2008年市场恐慌的时候,公司估值不到3倍,现如今估值在28倍。
  那么这个估值高不高呢?
  目前,公司市盈率为28倍,几乎是同时期代工厂富士康的2倍。但到富士康盈利能力只是申洲国际的1/4,而且富士康去年12月营收大幅下降,第三财季净利不及预期。
  相反,申洲国际目前业绩依然稳健。公司净利润率再上新台阶,每股盈利由2017年的1.27元增加到2018年中期的1.45元;流动比率提高到了3.9:1。但是,公司现金等价物大减8亿,存货周转天数延长了20天,库存压力和现金压力不容小觑!
  日欧市场增速放缓。申洲国际的主要市场在海外,占比约71.4%,海外市场又主要在欧洲、日本和美国。从2018年中报数据可以看到,欧洲、日本市场的业务是下滑的,分别下滑了4.1%和4.6%。
  日本的主要客户是优衣库,国内疲弱,国外大幅增长。日本UNIQLO(优衣库)事业分部在暖冬影响下销情低迷,净利大降30%,实现379元经营溢利;但海外优衣库经营溢利达525亿元,同比增长12.6%,录得收益、溢利双增长。 
  欧洲主要客户是阿迪和PUMA,下滑应该跟欧洲整体经济表现有关。美国2018年上半年录得强劲的增长,营收同比增长了25.3%。
  国内市场快速增长,且逐渐成为公司增长最快的市场。值得注意的是,申洲国际国内销售额较上年同期增长了约32.4%。国内销售额大增逾6亿元。期内,国内市场成为申洲国际最大且增长最快的单一市场。
  此外,随着公司在越南、柬埔寨产能占比的提升,公司的净利润率,人均净利润等指标均近年来逐年改善。近年来,服装零售企业已经提高了在东南亚国家采购的比例。
  广发证券表示:随着公司海外产能的提升,公司的估值中枢仍有一定提升空间。认为公司股价的合理价值为106.0元港币,对应19年P/E为23.8x。
  兴业证券张忆东在港股消费行业推荐标的中,申洲国际上榜。他表示:2011-2017 年,公司每股股利由 0.5 港元/股增长 至 1.45 港元/股,派息比率由 29.6%增长至 48.7%。给予公司股票目标价 107.51 港 元,为行业首选推荐标的。
  总结:马建荣凭借服装代工厂,一举成为行业首富,申洲国际股价更是暴涨了150倍。但是2019年的申洲国际还会如此发展下去?


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 楼主| 发表于 2019-1-12 23:02:48 | 显示全部楼层
 有人开始做空申洲国际?

  最近,一篇《申洲国际:一个胜算很高的做空机会》引起投资者注意,文中作者提出两点来支持其做空?一是:公司业绩支撑不起这个估值,合理估值应该在18-20倍。二是:做空成本低,申洲国际过去股价一路稳步上扬,做空的成本大约在1%左右。

  首先,公司能不能撑起这个估值呢?文章表示:申洲国际主要业务在海外,欧洲、日本业绩下滑,美国2019年增长放缓是大概率事件。另外,中美贸易纠纷目前还有很大不确定性。最后文章给公司估值18-20倍。公司并未提到中国市场的快速增长,在某种程度上可能存在偏差。

  目前股价为91.9港元,较券商目标价大约还有15%的涨幅,也就是说今年涨幅很可能还不如2018年的涨幅,后市增长潜力受限。

  其次,关于做空成本低。文章指出,申洲国际有一点不同是,过去股价一路稳步上扬,做空的成本是比较低的,大部分时间是1%左右,偶尔会到2%或者3%。此外,他觉得接近30倍估值的申洲往上的空间很小,它是传统行业,业绩并不具备爆发性。另外,其手中的其他股票可以抵消申洲空头头寸的影响。

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发表于 2019-1-14 14:01:08 来自手机 | 显示全部楼层
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发表于 2019-1-14 15:50:33 | 显示全部楼层
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